爱美客(300896)

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事项：

6 月 12 日晚间， 公司公告称， 计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份， 用于实施股权激励或员工持股计划。 本次回购价格不超过 450 元/股， 回购的资金总额为 2 亿至 4 亿， 对应回购股份数量为 44.44 万股至 88.89 万股， 占公司目前总股本比例为 0.21%至 0.41%。

国信零售观点： 医美凭借较强的消费粘性， 在今年以来终端消费复苏情况良好， 公司作为行业龙头有望率先受益于行业复苏趋势。 中长期看， 公司凭借较高的产品认知度、 成熟的渠道运营能力以及不断完善的产品梯队， 有望保障成长的持续性。 此次回购计划的出台也有助于进一步健全公司长效激励机制， 调动员工的积极性， 并稳定市场信心， 进一步彰显了公司对于企业中长期的发展信心。 我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 19.12/27.14/36.25 亿元， 对应 PE 分别为 48.8/34.4/25.7 倍， 维持“买入” 评级。

评论：

公司计划回购股份用于股权激励和员工持股计划， 彰显中长期发展信心

根据公告具体内容， 公司拟使用自有资金， 以集中竞价的方式回购部分社会公众股份， 用于实施股权激励或员工持股计划， 预计一年内完成股份回购。 本次回购价格不超过人民币 450 元/股， 该上限未超过公司董事会审议通过回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的 150%。 本次用于回购的资金总额区间为人民币 2 亿元至 4 亿元， 按回购股份价格上限 450 元/股测算， 预计回购股份数量为 44.44 万股至 88.89万股， 占公司目前总股本的 0.21%至 0.41%。 总体上， 我们认为此次股权回购计划， 体现了公司中长期发展信心， 有助于增强公司核心团队稳定性、 激发员工活力。

投资建议： 医美龙头长期优势显著

医美凭借较强的消费粘性， 在今年以来终端消费复苏情况良好， 公司作为行业龙头将率先受益复苏趋势。从实际业绩情况看， 爱美客 2023 年一季度营收 6.3 亿元， 同比+46.3%， 取得归母净利润 4.14 亿元， 同比+51.17%， 扣非净利润同比+49.26%， 表现领先行业。

中长期看， 公司凭借较高的产品认知度、 成熟的渠道运营能力以及不断完善的产品梯队， 有望保障成长的持续性。 据弗若斯特沙利文数据， 截至 2021 年， 爱美客在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场， 按销售额计算占国内市场份额达到 21.3%， 在国产制造商中排名第一从产品管线角度看， 公司旗下“嗨体” 系列产品在颈纹及眼周领域形成了领先的市场竞争力， 再生材料新 品“濡白天使” 亦实现了快速放量。 公司未来仍有丰富的在研产品管线， 包括注射用 A 型肉毒毒素、 司美格鲁肽注射液、 第二代面部埋植线等。 我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 19.12/27.14/36.25 亿元， 对应 PE 分别为 48.8/34.4/25.7 倍，维持“买入” 评级。

风险提示

医美终端消费不及预期的风险； 产品管线研发及上市不及预期风险； 市场竞争环境恶化的风险。